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光大证券:油价暴跌A股海外豁免权加大关注四大行业。。

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【策略】油价暴跌:有锚吗?它对股市有何影响?–油价大跌对股市影响分析(谢超/陈志忠/李进):光大证券研究报告摘要从供给面看,WTI原油现货价格45美元/桶可能对应美国页岩油生产的平均盈亏线,形成油价底部的锚。尽管美国石油储量不高,但其产出份额有所增加,2014年超过沙特阿拉伯。WTI原油价格跌破45美元/桶,美国页岩油产量可能因自发的市场力量而减少。无论沙特发动油价战的动机是什么,美国庞大的石油工业都将是低油价的直接受害者。

沙特与美国的特殊同盟也意味着,美国将难以接受由于沙特价格战而导致油价持续低迷的前景。因此,当前油价暴跌的局面是不可持续的,未来可能存在变数。A股更容易受到海外波动的影响。如果继续大幅下跌,可以考虑逐步买入。① 美股大幅下跌的根本原因是“水牛”之下的估值过于昂贵。以股市市值/GDP衡量的估值水平,美股已达到历史分位数100%;②从二战人员物资动员数据来看,美国的动员能力并不比其他系统差,不必担心美国在疫情面前的动员能力;③中国进出口总额占国内生产总值的比重从2006年的64.2%下降到2019年的31.8%,对海外风险的免疫力明显增强。

④ 在政策经济周期分析框架下,决定市场走势的不仅是经济数据,更重要的是政策的松紧度。油价大幅下跌,降低了近期滞胀风险,拓宽了政策放松空间。当布伦特原油现货价格低于80美元/桶时,油价下跌时可能产生超额收益的行业有四种:一是科技股可能出现超额收益,传媒、计算机、国防和军事等行业可能出现超额收益,而通信业都与油价下跌呈负相关,即使是电子行业,其与油价的正相关也相对较弱;其次,一些周期中期的行业,如电力设备、机械、轻工制造等,都能显示出由于成本降低带来的效益而出现超额收益的可能性,电力和公用事业、基础化工、交通运输;三是两个下游产业的房地产和建筑业或油价下跌时的逆周期调整;四是纺织服装、农林牧渔业、商业零售业,汽车或油价下跌带来的成本下降。

这一风险表明,该模型存在出错的风险;内部政策对冲不如预期;美国对石油市场的干预不如预期;新皇冠疫情在海外的蔓延超出预期。发布日期:2020年3月9日免责声明:自媒体提供的所有内容均来自自媒体,版权归原作者所有。请与原作者联系以获得许可。文章的观点只代表作者,不代表新浪。内容涉及投资建议的,仅供参考,不作为投资依据。投资有风险,入市要谨慎。主编:石秀珍sf183。。

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